股转系统正在承担与沪深两个交易所一样使命 公募直投政策或落地

国务院顶层设计再提新三板

新三板再次进入顶层设计的视野范围。这一次提到新三板的是国务院刚刚印发的《“十三五”国家科技创新规划》（以下简称《规划》）。在规划中，“发展支持创新的多层次资本市场”部分特别指出，要支持创新创业企业进入资本市场融资，完善企业兼并重组机制，鼓励发展多种形式的并购融资。

其中，除了要深化创业板市场改革，健全适合创新型、成长型企业发展的制度安排，扩大服务实体经济覆盖面之外，还提到了要强化全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）融资、并购、交易等功能。

一位国泰君安证券新三板人士表示：“提创业板的同时，也提新三板，还有区域市场，从国务院层面来说是希望打通各类资本市场，加强不同层次资本市场在促进创新创业融资上的有机衔接。对于全国股转系统来说，作为第三个全国性交易所，股转系统正在承担与沪深两个交易所一样的使命，也是国务院经济工作部署之中一颗重要棋子。”

新三板“二次创业”

“新三板已经到了二次创业，再次深入思考的新的时刻。”这是全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理隋强，在7月21日举行的2016年中国新三板高峰论坛上，在公开演讲中所要表达的关键内容。

下一步在新三板分层监管和服务方面，将重点推进哪些工作呢？据隋强透露，对于创新层挂牌公司，将进一步规范公司治理，切实加强信息披露发行、融资和并购重组的监管，提升挂牌公司整体规范化水平，在此基础上探索引入公募基金、落实储架发行和授权发行等制度。

对于基础层挂牌公司，将加强服务和引导，引导基础层挂牌公司主动规范公司制度，优化基础层挂牌信息披露制度，加强基础层挂牌公司的基本业务规则的培训，提供有针对性的培育孵化、融资对接、并购服务等。

值得关注的是，对于进入创新层的挂牌公司，未来将探索引入公募基金、落实储架发行和授权发行等制度。其中，自去年起，引入公募基金作为新三板市场参与的机构投资者主体，多次被市场人士和监管部门提及，但一直是“只闻楼梯响，不见政策落地”。

新三板松绑私募：参与股票发行及重组无须事前备案

目前全国中小企业股份转让系统通知券商，新三板挂牌企业股票发行以及重组审核中，私募基金备案将不再作为前提条件，只需承诺备案即可。

在此之前，2015年3月20日全国股转系统下发了《关于加强参与全国股转系统业务的私募投资基金备案管理的监管问答函》。文中要求私募投资基金及其管理人参与新三板业务须在中国证券投资基金业协会完成登记、备案手续。

“此次放松私募备案条件，在一定程度也说明了基金业协会一段时间的监管有了阶段性的成效。”一位中信证券投行部人士表示。

公募资金直投政策或落地

蓝皮书分析，2015年上半年，由于新三板交易制度推进进程未达到预期，制度套利者离场与场内流动性收缩形成恶性循环，导致新三板估值水平出现大幅下跌。随着新三板指数和市盈率水平回归，由流动性预期恶化所造成的市场下跌已接近尾声，新三板市场开始全面进入理性重建阶段。新三板既是价值投资洼地，也是风险集中场所。当前新三板市场已从之前的放水养鱼阶段过渡至收紧水龙头阶段，将来的市场制度安排将走向由宽到严的渐进引导。预计公募资金直接投资新三板的政策可能将加速落地，将来新三板的整体估值体系将趋于理性，流动性也将有效提升。将来在赚钱效应的带动下，新三板必然成为创业者和价值投资者的盛宴。