分层近两月流动性难题仍未解 险企登陆新三板正式开闸

分层近两月流动性难题仍未解

买三板8月17日讯 2016年6月27日，新三板市场正式对挂牌公司实施分层管理，至今即将满两个月，但是困扰新三板的流动性问题一直没有得到解决。时至今日，仍有5190家企业自挂牌以来从没有过交易，占比达到59.9%。

东方证券首席经济学家邵宇日前坦言，虽然新三板已成为中国最大的基础性证券市场，覆盖面和规模也在迅速扩大，年底可能突破1万家，不过分层之后流动性并无明显提高。

邵宇认为，新三板流动性不足主要是生态的问题，挂牌公司平均股东人数非常少，并且没有明确的退出机制，二级市场估值严重失衡，导致做市商资金有限。他建议新三板做好分层，选择较高的企业财务指标，设置成功可以迅速进行转换的操作。同时，加强新三板的做市商制度，让做市商发挥更多的组织交易，提供流动性的功能。

申万宏源新三板首席分析师李筱璇则认为，分层是交易所之间应对竞争推出来的机制，跟流动性之间的关系不大。“分层会是让资源更好的配置，但价值发现仍旧是一个长期的过程。”

险企登陆新三板正式开闸

近年来，新三板市场快速健康发展，挂牌公司数量、融资规模和融资能力显著提升。目前，已有两家保险公司在新三板挂牌，多家保险公司正在积极申请或计划申请挂牌。挂牌新三板已成为中小保险公司登陆资本市场、健全市场化资本补充机制、完善公司治理的重要途径。

在险企对新三板表现出极大热情的情况下，监管层面也开始着手制定相关规范文件。4月中旬，保监会首次印发了中小企业股份转让系统挂牌事项的征求意见稿，4个月之后，正式文件终于面世。

《通知》显示，保监会支持符合条件的保险公司在新三板挂牌，鼓励挂牌保险公司采取做市方式或竞价方式进行挂牌股份转让。

业内人士分析称，挂牌新三板有利于保险公司在市场上公平估值。监管层对险企挂牌新三板的明确表态，拓宽了险企的融资渠道，有望吸引一批保险企业进驻新三板，这对保险企业和股转系统来说是双赢的。

规定准入门槛是对投资者、对市场的保护

在此前召开的对主办券商内核工作会议上，股转公司对企业挂牌标准没有提高，但对持续经营能力判断标准调整。区分分行业进行判断：(一)非科技型的传统行业，规模不低于平均水平，且不连续亏损。(二)科技型企业，对规模也有一定要求：1、两年一期加起来如果低于1000万，则列入观察名单，需要观察期后财务数据。2、如果研发型企业，第一条没有满足，则需要一定的净资产规模，3000万-5000万，用来支撑企业发展。

这次主办券商培训工作会议，券商负责新三板业务的一二把手都来了，股转公司通过这次会议告诉所有券商，股转公司对拟挂牌企业一直以来都是有标准的，而且这个标准是比较基础的。

张驰认为，股转公司此次明确企业挂牌准则，这是对投资人的一种保护，也是对市场健康发展的一种保护。

新三板首现创新层公司收购基础层

新三板正成为并购市场新生力量。分层管理实施后，雷军、王亚伟投资的创新层公司打算用现金收购一家基础层公司，或将成为新三板市场内首例“跨越”创新层和基础层的并购。

这家创新层公司——和创(北京)科技股份有限公司(下称“和创科技”，834218)的收购标的是基础层公司福建金科信息技术股份有限公司(简称“金科信息”，831107)。两家公司近日同时公告称，和创科技与金科信息部分股东签署了《股权收购意向协议》，前者拟现金收购后者不超过40%股权。

值得一提的是，和创科技自创立之初便吸引了众多知名投资者，雷军、王亚伟在列。年报显示，和创科技股东中包含著名天使投资人雷军等，也有复星系资本、东方富海系资本、中信系资本等机构投资者，以及陈发树、王亚伟等知名投资人，上述知名投资者的加入在公司吸引人才、业务拓展、资本运作等方面形成资源优势，有效支持了公司发展。