新三板私募中报净利盘点 评估新三板企业不能唯“盈利”而论

新三板私募中报净利盘点

8月31日晚间，股转公司发布《关于暂停未披露2016年半年度报告挂牌公司股票转让的公告》，公告显示，截至2016年8月31日，共计8895家公司须披露2016年半年度报告，其中，8852家已完成披露工作，43家公司未能按期披露半年度报告。至此，新三板半年报披露工作收官。

资讯显示，22家已公布半年报的PE/VC机构中，净利润下跌超过80%的有9家，分别为博信资产、达仁资管、久银控股、浙商创投、菁英时代、硅谷天堂、方富资本、中科招商和麦高金服。其中，博信资产净利润跌幅最大。

在私募纷纷“叫苦”的行情下，有6家挂牌私募却逆势增长，净利润翻倍。这6家分别是金茂投资、架桥资本、思考投资、合晟资产、九鼎投资、天图投资。其中金茂投资净利润增长率在挂牌私募中最高，达到1784.45%。其次是思考投资，同比增长1090.24%。

评估新三板企业不能唯‘盈利’而论

梳理2016年新三板企业半年报时发现，部分企业营业收入大增甚至是翻倍，但净利润却不理想，出现了下滑或是亏损的情况。 在营业收入增长超过20%的企业当中，净利润同比下滑甚至是亏损企业的比例有将近三分之一。

新三板资深董秘姚金对记者表示：“这个现象确实存在，很多中小企业在大举扩张的时候，利润可能不增反减，原来小本经营的情况下是一种商业模式，但规模扩张到一定规模之后就会伴随着投入的持续加大。”

“不能用主板的思维来看新三板的大部分企业，很多企业就是在发展扩张的阶段，过分要求企业有盈利能力在一定程度上会限制企业的发展。我认为在评估一家典型的新三板企业时不能唯‘盈利’而论。”泽浩投资的投资总监曹刚对记者表示。

新三板发布金融类企业信披指引

2016年9月5日，全国股转公司针对证券公司、私募基金管理机构、期货公司、保险公司及保险中介、商业银行及非银行支付机构等六类金融类企业，分别发布相应的公开转让说明书信息披露指引。

《指引》的发布在一定程度上理顺了支付企业挂牌新三板的信息披露障碍，可以预见未来会有众多支付企业选择新三板市场。

市场普遍预计，随着相关政策的落地，金融类企业的挂牌、融资以及参与新三板各项业务的大门有望获得重启。

联讯证券分析师付立春表示，此次针对六类金融企业的挂牌信息披露要求体现了行业差异化以及从严监管的特点。“料下一步股转系统还将继续研究、梳理其它行业的差异化信息披露规范，修订、完善市场基本信息披露要

新三板解禁潮涌来

新三板做市指数漫漫跌途尚无尽头，新三板市场又将迎来限售股解禁潮。在融资愈发困难的背景下，潜在的大量供给对下半年新三板市场的冲击可谓不小。不过，由于做市转让和协议转让的差异，分属不同类别的新三板公司受波及的程度也会有所不同。

据数据显示，今年以来，新三板限售解禁股数量自2月环比出现下滑之后，便一路上扬，并在刚刚过去的8月达到顶峰，目前仍保持在高位。具体来看，今年上半年新三板单月限售股解禁数量最高不足120亿股，而该数字在8月份超过200亿股。在总量上，今年下半年新三板市场所面临的限售解禁股数量将超过1000亿股，较上半年几乎翻倍。粗略计算，下半年新三板限售股解禁总市值或将逼近3000亿元。

安信证券诸海滨团队的研究数据显示，选取去年1月至今年8月这一区间，2015年9月后新三板公司减持次数呈上扬趋势，而增持次数有所回落。此外，在该时间段内，2015年9月至今年年初开始出现第一个减持高峰。此后至今，减持规模一直处在相对较高的位置。

总体上看，解禁给市场带来的抛售压力不容小视。以星立方为例，公司7月27日发布股票解除限售公告，其本批次股票解除限售数量总额为897万股，占公司总股本的比例为13.78%，可转让时间为8月1日。8月1日当天，公司股价收盘大跌28.05%。