新三板半年报深度挖掘 各类投资者筹码的变化

2016 年中报是观察新三板市 场中机构持股动向和风格偏好的良机：半年报披露对于我们了解新三板市场机构投资人的变化非常有利。与2015 年年报相比，2016 年新三板中报显示机构整体机构持股比例为24.62%，持股比例总体保持稳定基本与2015 年持平。但平稳的表象下暗流涌动，一方面体现在机构在「协议转让」板块、「做市转让」板块、三板「创新层」等板块做出了明确取舍，大幅减少「协议板块」持 股，转向增持做市板块和创新层公司;另一方面是行业冷热不均，近半年来，机构投资人主动增持了环保、传媒、电子、化工新材料等行业。

新三板分层效应初显-机构减持协议转让板块，持股向做市转让和创新层加速集中。机构减持「协议转让」板块公司，2016 年中报显示机构持股比例为26.69%，而这一数据在2015 年年报为29.69%，下滑了3.62 个百分点。2016 年中报「做市转让」板块机构持股比例为24.27%，较2015 年提升了5.09 百分点，持股比例提升明显。对于6 月底才成立的创新层板块，中报显示机构持有股份合计为308.86 亿股，较2015 年年报增长了35%。

阳光私募悄然布局创新层，在各类机构中持股迅速增加：阳光私募作为新三板市场后进参与群体，半年以来持股的增长幅度最大。2016 中报阳光私募共持有3.39 亿创新层流通股，增长幅度为400%，是增幅最高的一类机构投资者。券商(做市商)持有创新层流通股在半年中增加了0.97 亿股，增幅为20.21%;A 股上市公司持有创新层公司的共持有创新层流通股8.90 亿股，较2015 年年报增长了45.56%，增加了2.78亿股。一般法人是持有创新层流通股数最多的一类机构投资者。2016年中报一般法人共持有合计创新层193.99 亿股，较2015 年持股数量增长了23.69%，增加的股数超过37 亿股。

机构偏好环保、文化传媒、电子持股比例明显提升：公共事业(环保)、文化传媒和电子机构持股比例提升最为明显，分别较2015 年提升了8.58 百分点、5.95 百分点和5.38 百分点。另外基础化工、有色金属和轻工制造三行业机构持股提升幅度同样超过5 个百分点。整体上看，交通运输、餐饮旅游、金融和家电行业，机构持股比较2015 年出现下降。

风险提示：政策风险，系统性风险。