新三板创新层做市组合：布局龙头 稳健与成长

建议重视新三板创新层投资机会。1)分层是基础性市场制度，分层实施标志着新三板从规模发展走向规范提升，走向多层次独立资本市场。2)投资功能仍重于交易功能，但二级市场在培育，预计创新层或更高层次将逐步呈现二级市场特征，与A股联动性会增强，但方向不是A股二级市场;基础层可能成为PE/VC的公开市场，起到创业孵化器的功能。3)坚持不变之变的投资策略。所谓“不变”即我们一直建议的，新三板投资决不能沿用A股二级市场的逻辑与手法，需要引入PE/VC思维和投行思维，进行长期/主动/价值/投资，做好投后管理，追求可兑现的市值成长。所谓“变”，创新层建议多一些二级市场思维，基础层规范是前提，成长是王道，需要以产业视角和金融视角更为前瞻地发现价值，再以PE/VC行为和投行行为培育孵化去创造价值。3)短期来看，我们建议高度重视创新层，尤其其中可交易的做市标的。拉长周期来看，我们认为要获得更高收益倍数还是要往前走。

根据客观指标初步筛选稳健组合(40个标的)和成长组合(48个标的)。1)仅考虑已经进入创新层的641家公司(2017年即将符合创新层标准的公司也许会有更大机会，但需要主观判断)。2)稳健组，考虑达到较大体量，业绩增速较平稳，盈利能力优秀，财务稳健，估值相对合理;成长组，考虑收入增速较快，估值可能高于市场水平，但在可被成长性消化的范围内。3)客观指标的选取，主要考察几个维度：业绩增速、盈利能力、财务稳健性、估值水平和流动性。

重点公司介绍。在第二部分筛选出来的68个标的中，我们再根据行业划分，考虑公司收入情况、运营情况以及估值等因素筛选出了17家重点公司：

华韩整形、中磁视讯、雷腾软件、星立方、昊方机电、中喜生态、亿童文教、奥迪威、维珍创意、观典防务、苏轴股份、联赢激光、峻岭能源、天丰电源、贝特瑞、确成硅化、恒信玺利17家公司分布TMT(包括软硬件、设备、教育)、汽车、机械、工业、医疗服务、公用事业、材料等行业。