新三板今年股票发行金额超900亿 市场的估值达到了历史最低位

新三板今年股票发行金额超900亿 整体盈利能力更好

全国中小企业股份转让系统（新三板）公布的数据显示，今年以来新三板股票发行募资金额已超过900亿元。数据统计显示，10月21日－27日一周，新三板挂牌公司发行股票募集资金15亿元，截至10月27日全年发行金额达到914.19亿元。

数据显示从资产规模、盈利能力的绝对值上看，新三板企业仍与创业板企业有较大差距。但从净资产收益率上来看，创业板的净资产收益率为8.62%，而新三板整体净资产收益率为10.87%，其中协议板块9.83%，做市板块为14.72%。整体而言，新三板净资产收益率比创业板要高，整体盈利能力更好。

市场扩张临拐点

截至10月28日，新三板上的挂牌公司总数已经达到了9318家，新三板企业规模超过1万家指日可待。不过，新增挂牌速度正在明显放缓，本月以来新增挂牌，抵消假期因素，约为去年同期的一半，市场以平均每两个月扩充1000家的高速增长时代正在结束。其背后不仅有政策监管因素，也有市场主体参与意愿下降的原因。

一家主办券商新三板业务负责人表示，“股转公司审批速度已经降了，审核时间延长了，过去两三周能给反馈，现在要一两个月。新三板本来是先放水养鱼，什么鱼都进来以后，池子里开始加氯气净化水源。”

由于监管持续加强，同时配套红利政策出台慢于预期，多家券商机构新三板业务人士表达了减少新三板业务数量的意愿。前述负责人表示，按照目前的监管要求，做新三板挂牌项目的难度和成本已经接近IPO了，但是收费不及IPO的十分之一，并且推荐挂牌券商承担的责任较大，在终身督导制度下，只要企业不主动更换券商，企业一旦出现问题，券商都要承担连带责任。

转板概念股成新三板投资标签

10月10日，国务院发布了54号文，其中提到，“研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度。”这又让新三板转板概念引发一波市场关注。

行情显示，自10月10日文件发布之日起，点击网络的走势最具代表性。出现连续上涨行情，最终形成9连阳的走势。对于持续低迷的新三板市场，对于一家做市并进入创新层的个股来说，9连阳的走势着实少见。虽然之后有所回调，但是在昨天又突然出现的一根长长的上影线，高达18.73%振幅表明，投资者虽然出现分歧，但是转板的标签已经成为投资者用真金白银投票的结果。

深圳一家专注新三板的投资机构负责人告诉笔者，转板投资属于套利投资的一种，是目前新三板市场较为常见的投资方式。因为，一家新三板公司选择IPO登录A股市的话，那么在新三板市场上获取股权就相当于在A股市场上打新所获得的股票。因为新三板市场的估值过低，获取股权的成本还低于打新价格。

市场的估值达到了历史最低位

东方财富CHOICE的数据统计显示，目前三板市场整体的估值水平已经从原来30多倍降到了26倍以内。中信建投证券金融部新三板投资顾问郭海阳指出，新三板单一公司平均市值为3.8亿元，远低于主板市场公司市值。相较于纳斯达克占全美市场市值15%－25%的水平，新三板估值远低于市场平均水平。当前新三板整体市盈率、增发市盈率均达到历史最低水平，估值触底，类似于2012年底－2013年初创业板时期。郭海阳展示了未来5年新三板市场涨幅推演逻辑，体现了新三板未来巨大的成长空间。面对当前3.5万亿新三板市场，可以预见的是，从一级到二级市场，趋势性机会正在形成，与之对应的投资策略是布局一级半和二级市场，寻找市场中具有安全边际的好企业。

“在历史的估值低点上，寻找优质的企业进行投资，就像在1998年投资一线城市的房地产一样。”上述研究员说。

天星资本总裁、创始合伙人王骏表示，如果从动态上、从发展速度上，新三板的发展成果非常可观。分层制度意义重大，而分层对市场的利好影响需要一个过程才能体现，这种影响很快就会到来。从投资布局的角度，留给我们低价布局市场的时间，不到半年。