新三板再现史上最牛高送转 如何正确看待新三板高送转行为

10转200！新三板再现史上最牛高送转

11月22日晚间，龙门教育（838830）公布三季度资本公积转增股本方案，公司拟以资本公积每10股转增200股，共计转增1.23亿股。这是九鼎集团（430719）之后，新三板挂牌公司有史以来转增股本比例最高的高送转。

主营中高考教育培训服务及教学软件销售业务的龙门教育，推出高送转的底气恐怕便与其今年的业绩向好不无关系。三季报显示，前三季度，龙门教育实现营收1.56亿元，同比增长66.69%，净利4345万元，同比增长57.75%。

此前2014年，九鼎集团在刚刚挂牌时，曾经有过10转1902.78的案例，总股本直接由1829.80万股增加到35亿股，但作为一家PE，九鼎集团的举动更多的是对其挂牌前每股610元定增的一种回应。

龙门教育月22日登陆新三板，挂牌新三板后，龙门教育曾以260元至350元的价格累计协议成交8.1万股。而在两天后的8月24日，龙门教育便推出了一份定增方案，称拟以每股133.93元，发行64.4万股，募集资金总额不超过8625万元。经历此次高送转后，龙门教育的价格也有望降至个位数。

此外，10月27日晚间公告，原点股份发布权益分派公告，公司以现有总股本535万股为基础，以资本公积金向全体股东每10股转增90股。分红之后，公司的总股本增至5350万股。

理性看待高送转 关注公司的成长能力

统计显示，新三板公司实施高送转集中在信息技术、机械设备、文化传媒、医药生物和电子设备五大行业，共有 603 家，占比达到 66.04%。其中信息技术、机械设备和文化传媒都超过了 100 家公司在近两年实施了高比例的股本扩张，信息技术行业尤为突出，共计 273 家。而在较为传统的行业实施高送转的公司数量有限，如建材、钢铁、家电、交通运输、能源等行业近两年实施高送转公司的数量均在个位数。

近两年实施高送转新三板公司当期业绩增长情况可以看出，公司业绩规模的快速提升同时也伴随着股本规模的扩大。接近八成的高送转公司当期营业收入实现正增长，2 成的公司营收增速在 100%以上。从净利润增速来看，出现正增长的公司占比为 72.40%，值得我们注意的是，净利润增速超 100%的公司有 357 家，占比接近四成。

新三板公司受制于政策环境、投资人结构、交易制度等原因，高送转公司股价表现理性得多。目前新三板公司实施高送转更多的是出于与公司经营规模匹配，定增融资、改善股权结构、提升公司股票流动性等考虑，这恰好与新三板投资人更看重的是公司成长能力，而不是短期的博弈不谋而合。机构建议理性看待新三板高送转这一行为，更应看重的是高送转公司背后的高成长能力。

高送转是如何影响股价的

事实上，高送转只是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率并没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。

但是，由于投资者通常认为“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，同时市场对“高送转”题材的追捧，也能对股价起到推波助澜的作用，投资者有望通过填权行情，从二级市场的股票增值中获利。对于公司来说，除了表明公司对业绩的持续增长充满信心，另一方面，一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。