股转系统对违规公司零容忍 揭秘新三板公司做市转协议真实原因

新三板强监管成主旋律

截至12月2日，新三板挂牌企业家数达9786家。若以平均每天11家的速度递增，今年新三板企业规模就能轻松破万。然而，在挂牌数量急剧增长的同时，新三板违规事件也层出不穷。统计数据显示，仅11月份，股转系统已经发布25次监管措施，包括4次针对主办券商和挂牌公司的“公开谴责”纪律处分。

11月29日，全国中小企业股份转让系统连发6道监管措施，分别针对2家券商：国信证券、华福证券；2家挂牌公司：捷佳伟创、世博演艺；2家律所：北京市海润律师事务所、北京市康达律师事务所采取自律监管措施。

天星资本指出，信披违规、使用募资违规、资金占用、违规开户、公司治理问题等历来都是股转监管的重点，也是众多三板公司遭股转处罚的原因。这次股转系统又连发6条监管公告，对挂牌公司、券商及律所因公司在申请挂牌过程中存在的问题进行处罚，表现出对违规的零容忍。

兴业证券分析师纪云涛指出，今年三季度以来，股转系统无论在公开发言还是公告中，透露政策信号的积极性日趋明显。由此看出，“强监管”无论何时均为新三板规范市场的主旋律，市场参与各方均应笃思慎行。

有些是新三板的挂牌企业对非上市公众公司的监管规定不熟悉造成，当然，中介机构也出现了疏忽和失职的表现。从制度层面而言，建议两手抓，一方面加强对挂牌企业的培训，培养其规范治理的意识；另一方面，对挂牌企业及中介机构的违规行为加大惩戒力度。

做市交易再遭遗弃

随着时间的推移，在如今做市制度改革只闻其声，不见其人的状态下，很多新三板企业接踵而至，纷纷转回协议转让交易方式。

公告显示，自做市转协议新三板企业家数增至57家之后，短短一周之内，又有5家企业加入此行列，其中2日就新增三家企业，增幅远远高于做市企业这一周时间内的零增幅。这五家企业分别是七星科技、金丹科技、欧力配网、泰通科技和龙娃农业。

某大型新三板投资机构研究所所长认为，在这种状态下做市转协议的原因主要有二：一是维护股价，使价格可以尽可能匹配企业应有的估值。二是很多定增实施的时候，定增价格都比做市价格高；而且，某些定增发起时，做市股价已经处于低谷，但最终还是以高于做市价格完成定增，这恰好证明如今的做市价格不能很好反应企业的真实价值；并且，券商做市拿票没有多少库存，如果你是新三板二级市场的投资者，你要以做市价格大量拿票，券商可能会给不了，这是供给不足的问题也是如今做市交易的问题之一。这两个因素导致部分企业索性转为协议转让，协商一个能体现公司价值的合理交易价格。

四方面选择新三板投资标的

专业人士表示，选择新三板投资标的可从四个方面进行挑选：第一，看企业的团队，看这个团队是否有激情，是不是善良、是不是专业，是不是敬业，还要善于学习和勇于付出。第二，看项目，寻找好的优质企业，找有很大空间的行业，而企业又是佼佼者。第三，业务模式。我比较注重企业的业务模式、盈利模式、营销模式，这三个模式是否成立或者有效，这个非常重要，特别是营销方面有没有激励机制，这个模式是能否受制于人，要有自己的独特角度。第四，收入、利润、销售净利润，利润增长。

未来新三板有四类投资机会，分别是折价退出、破发概念、低价定增及低价二级市场。