专家说新三板投资应该这样 押宝新三板IPO概念股是个技术活

伴随着新三板短期高速扩张的，不仅是企业数量，一些企业个体风险，交易制度缺陷也逐渐暴露。2017年，乃至下一个三年周期中，全国股转系统将面临更大挑战。

2017步入二次创业时代 有望成公募入市元年

全国股转系统副总经理隋强在2016年最后一次公开讲话中也提到，“万家企业挂牌后的思考，市场有很多说法，大家都在关注股转系统下一步动向。新三板市场发展基本完成规模的积累，正式迈入 万家时代 。我们现在已经进入二次创业的时代，原有很多设计都存在着局限，像市场都关注的流动性问题，概括而言是 发展的问题，成长的烦恼 。”

2016年，新三板市场无疑处于凌冽的资本寒冬中，存在流动性差、融资困难等问题，随着2017上半年一些私募基金产品密集到期，业内对明年的市场预期普遍不高。但随着2016年底监管层频繁发声力挺新三板，业内普遍预计2017年的政策支持力度必不会少。在此背景下，随着一些政策红利的逐渐落地，2017年很可能是新三板市场突围解困之年，是新三板在动态发展中蓄势谋变的一年。

安信证券新三板研究负责人、宏观策略部负责人诸海滨认为，整体来看，2017年新三板在流动性和政策制度上的情况要比2016年有明显的改善。2017年是配置新三板的一个非常好的时机，新三板目前是大类资产中唯一的估值洼地，尤其是在2017年各种不确定的风险释放之后，可能是一个比较好的时点。

公募入市本质上是机构投资人的进一步扩充，丰富市场中机构投资人的种类，同时也是投资门槛的变相降低。它会把新三板的参与门槛，从目前的500万元、专户产品100万元降低到比100万元还低的这么一个情况，这个是我们所乐于看到的。公募基金的风险偏好偏低，公募入市会带来增量资金，但必须要有适合公募基金投资的方向和区域。什么时候实施是一个政策层面的问题，我更愿意表述为2017年可能是新三板公募基金入市的元年。

新三板投资如何做

东北证券股转业务总部董事总经理何宇认为，新三板投资的三个投资逻辑

第一，投新三板高成长性。IPO企业的成长路径一般是：天使轮、A轮、B轮、C轮然后IPO，但新三板的出现改变了这个路径，有可能一个刚完成天使轮或A轮融资的企业就登陆了新三板。这意味着大量的A、B、C轮的机会蕴藏在新三板已经挂牌的企业中，高速发展的企业不在少数，尤其是刚挂牌的新兴企业，成长性很高。根据统计，今年上半年新三板归母净利润同比增长超过100%的公司有2500家，可见增长速度之快，投资盈利空间之大，这个阶段的企业风险也大，需要专业的调研和判断。

第二，投新三板的低估值。新三板的市盈率在去年6月份最高，达到60倍，之后回归理性，今年5月份开始一直保持在26倍-27倍之间，今年11月份开始有回暖，突破了27.59倍。当然也有不少企业在15倍左右融资。我们再看一下别的板块，创业板2016年最高市盈率100倍，12月16日是70多倍；中小板2016年最高市盈率60多倍，12月16日50多倍。不同资本市场之间市盈率的差距，甚至在新三板市场基础层与创新层的市盈率差给大家带来了另一种投资逻辑。

第三，投新三板自身的流动性。目前的新三板企业虽多，活跃股票并不多，但如果是活跃的票，成交额和成交量是有保证的。结合利好政策的出台，我们预判下半年流动性会较大幅度的提升。提前布局也会因新三板流动性提升而有所收获。

诸海滨认为，投资新三板更多还是要从行业和自身成长性、管理层的经营能力，在几个竞争标的中谁能够活到最后等几个维度去充分地把握。这里有两类公司：一类是可能成长没那么快但自身被严重的低估，与A股同行有很大的估值差价，也进入到利润回报阶段的公司，本质上是非常值得投的。另一类是未来可能出现高成长倍数的公司，还需要去找一群从5亿元到10亿元然后到100亿元市值的公司，它们的共同特性是相应细分行业的龙头，也顺应整个产业格局和技术发展格局升级的趋势，把握住正确的潮流。

押宝新三板IPO概念股是个技术活

从新三板到主板创业板，从挂牌公司到上市公司，一次“鱼跃龙门”的成功往往也能带来股东财富的飞升，受此诱惑，押宝新三板“IPO概念股”近来热度颇高。不过，在各路投资机构眼中，对新三板拟IPO企业的押宝绝不是简单的“集邮”、“扫货”，企业质地、估值水平、时间成本等，均是衡量风险与收益的砝码。

中科招商副总裁朱为绎认为，“赚钱机会不小，但申报IPO材料的企业中确实有滥竽充数的，迁址扶贫县的企业质量也参差不齐，所以这种投资很考验真本事，没有大家想象得那么容易。”

某投行人士还向记者强调了IPO辅导期的时长问题，如公司辅导期过长（超过两年），一方面可能意味着存在难以解决的障碍，另一方面企业对IPO或许并没有太重视。尚志强也表示：“现在看的Pre-IPO项目，应该在明年报材料，其进度不能太滞后。”