股权投资市场迎布局良机 新三板未来走势值得期待

股权投资市场迎来布局良机

2017年首个交易周，在市场资金面逐步宽松、人民币汇率明显反弹背景下，A股出现开门红，混改概念股表现突出，国企改革春风出现燎原之势，很多地方混改龙头股出现连续涨停，极大地刺激了市场人气。预计2017年股指涨幅空间不大，但局部牛市将是确定的。

2017年除了A股二级市场之外，另一个具有大机会的市场，是股权投资市场，这里或许存在明显的制度性套利机会。新三板或成为较理想的股权投资市场。2016年10月10日，国务院发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》要求加快完善全国中小企业股份转让系统，并提出研究新三板公司转板创业板相关制度等。《意见》明确提出积极发展股权融资举措，加快健全和完善多层次股权市场，加快完善全国中小企业股份转让系统，健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制。新三板直接转板已经提上议事日程，这对于新三板公司估值具有积极意义。

新三板是比较适合投资者介入的股权市场，原因在于其规范性和整体安全性。股权投资最大风险就是标的公司出现系统性风险，特别是介入了某些不规范的公司甚至是骗局之后，出现难以退出的局面。新三板市场至少在企业挂牌时，已经通过合格中介机构初筛，质量肯定比场外公司要好得多。特别是在新三板分层之后，创新层公司质量、信披透明度都得到明显提高。

新三板未来走势值得期待

目前看来，新三板未来的战略发展趋势是确定的，但当前也面临诸多问题。“目前新三板最核心的问题是流动性问题。未来新三板制度建设的重点将会以规范为前提，围绕改善流动性这一中心进行开展。”有券商分析人士表示。

事实上，新三板市场始终被流动性偏弱的问题困扰。流动性的“二八”特征明显，在挂牌企业数量持续快速增加的当下，这一问题愈发凸显。虽然分层机制、退市制度及一系列政策的扶持为新三板流动性问题分忧，但是，在挂牌数持续增长的未来，从制度层面改善新三板流动性困境依然是重要议题。

值得注意的是，在改善市场流动性的过程中，不仅仅要关注到总成交额如何提升的问题，也要合理提高有交易的股票数量，避免出现由于少数股票成交出现大幅异动而影响整个市场的情况。联讯证券策略分析师陈勇表示，不仅要加强交易的“深度”，也要适度扩大交易的“广度”。唯有如此，新三板市场的流动性才会做到真正意义上的提升。

展望未来，中信证券研究部胡雅丽认为，监管层在2016年年底推出的几大政策或将对2017年的新三板市场产生积极的影响，而市场目前对此并未作出充分的反应。胡雅丽称，新三板作为中国资本市场上的一项新的“金融资源配置解决方案”已逐步迈出了泡沫化的低谷期。2017年，新三板通过在创新层的制度供给，有望重新树立优质企业享有较好流动性和更高估值的示范效应。

越来越多企业选择由做市转让变更为协议转让

万德统计数据显示，从2016年6月27日到2016年12月30日这一时间段，以收盘价计算，创新层公司股价涨幅榜排名前十的挂牌公司均是协议转让，分别为星展测控、森维园林、易建科技、合全药业、欣智恒、云端网络、中绿环保、金丹科技、商络电子和储翰科技，涨幅分别为1500%、925.74%、 850%、 787.22%、586.27%、550%、500%、375.21%、350%、316.67%。

做市转让排名前十的公司则为中航泰达、泰达新材、天工股份、葫芦堡、翰博高新、安达科技、良晋电商、宏源药业、微创光电和三力制药，涨幅分别为290.43%、203.46%、150%、137%、135.85%、98.34%、92%、86.43%、85.35%和81.78%。《金融投资报》记者从上述数据发现，协议转让的挂牌公司同一区间的涨幅明显高于做市转让。而2016年一个值得注意的现象就是，越来越多的挂牌企业选择由做市转让变更为协议转让。

之所以出现这样的现象，股转系统认为主要是有五大原因点：“挂牌公司主动选择协议转让的原因，包括协议转让可以较好控制股东人数、担心采用做市方式不利于企业IPO、比较好控制公司股价、做市后股价下跌不利于融资、大股东希望采取协议方式实现一对一灵活交易、便于股权激励和收购。”