新三板快速扩容阶段告于段落 掘金新三板关注三大主线

新三板企业挂牌节奏趋缓

进入2017年，新三板“万家时代”的质变效能显现。Wind数据显示，1月9日，新三板无企业挂牌，总数维持在10209家，与上一交易日持平。这也是自2015年9月8日以来新三板再现零企业挂牌情况。业内人士表示，零挂牌不会是常态，后期新三板企业挂牌仍会保持一定频率，但快速扩容阶段已结束。

东北证券新三板研究中心总监付立春指出，经过爆发式增长后，新三板会经历周期性调整，出现挂牌降温状况。另外，进入2017年，监管层在政策上会更加谨慎，将对新三板发展方向进行调整，适当控制挂牌速度。

一位长期关注新三板的人士透露，进入2017年新政策实施，原来企业从申报起6个月就能挂牌，甚至4个月就能拿到挂牌函，但现在有的项目过了7个月还在排队等待。“这是因为市场体量不断增大，监管难度和压力也在增大。”

“现在，股转公司对主办券商和企业主体监管更严格，券商为防止后续持续督导出现问题，在前端把控时提高了对公司的要求，这也间接放慢了企业挂牌速度。”上述人士表示。

新三板调层大考渐近

2017年5月，新三板将迎来首次调层大考。这把悬在挂牌企业头上的利剑还未落下，就已搅得市场暗流涌动。中国证券报记者获悉，不少挂牌企业自去年末即全力以赴拼业绩，更有甚者明知冲刺无望，企图通过粉饰财报蒙混过关。此外，随着合格投资者人数成为与财务数据比肩的另一重要考核指标，挂牌企业“拉拢”做市商的同时，也催生出中介机构“合格投资者人数”的新生意。

业内人士指出，企业为“保层”花招百出，背后隐忧值得关注。例如，年末冲刺业绩，虽实现企业短期冲层目标，但其长期真实经营业绩和投资价值无法真正体现，给投资者带来一定风险。“突击冲刺或粉饰报表带来的直接后果是业绩‘变脸’。年报过关之后，随即而来的季度报表或半年报往往会遭遇‘滑铁卢’。”

对于突击增加合格投资者人数，华南地区某新三板券商分析师表示，突击增加的投资者，通常都会从公司处获得较高权益。例如，签订对赌或高息回购协议，存在损害其他股东利益的风险。“但股转系统对这块的监管难度确实较大，如果要限制这种行为，未来可能会弱化合格投资者人数在所有指标中的权重，需要在制度层面做调整和改革。”

新三板去A股排队逐渐成为趋势

除了已经过审实现转板的企业，还有大量新三板公司在A股的IPO通道中排队。华商报记者梳理证监会的数据发现，截止上周末，至少有72家新三板公司赴A股上市申请处于正常审核状态，还有1家被“中止审查”。

有业内人士认为，由于新三板整体流行性较差，估值偏低，一些新三板优质企业会觉得自身被低估了，加上投资机构的推动，所以会跑去A股排队。按照目前接收挂牌公司首发申请材料和审核进度来看，今年从新三板转至A股IPO的企业有可能会达到20家以上。

华泰证券投资顾问周志伟则认为，一般企业完成转板跨越后可以获得更大的成长空间，无论是估值水平和募资能力都得到巨大提升，但主板对企业业绩、现金流、盈利能力等要求都会更高，所以不少相对优质的新三板企业到A股排队。

三大主线掘金新三板

业内人士预测，新三板将在2017年回暖。多位分析人士表示，新三板处在价值洼地。随着市场地位逐渐明确和利好政策的出台，当下正是新三板投资布局的较好时机。

东吴证券分析师黄琳建议，投资者可从政策支持的行业、创新层、低估值和拟转板企业中寻找优质标的。创新层企业业绩优良，在创新层企业优中选优，不失为一种明智之举。同时，在新三板挂牌企业中，符合创业板要求的企业很多，但目前只有300余家发布接受上市辅导公告，占比不到3%。那些满足主板、中小板、创业板上市条件而未发上市辅导公告的企业，具有良好的发展前景。此外，发布公开发行上市辅导的企业，增长空间较大，值得关注。

此外，从行业角度看，券商较看好教育、医疗、TMT、环保和新能源等行业。