新三板优质公司资源未来或遭争抢 中小投资者利益保护制度需完善

健身公司积极接轨资本市场

健身经济正推动相关产业的资本化。近年的健身热潮促使一些健身概念股悄然成军，逐渐与资本市场接轨。前有生产经营运动器材的A股上市公司信隆健康（002105，SZ），后有新三板“健身股”赛普健身（430747，OC）等。近日，全国中小企业股份转让系统显示，骐鸣股份（870546，OC）股票也开始挂牌公开转让。

1月18日，全国中小企业股份转让系统显示，重庆骐鸣健身股份有限公司（证券名：骐鸣股份）股票挂牌公开转让。

据了解，骐鸣股份成立于2009年，注册资本为500万元，是新三板首家重庆健身企业。2014年骐鸣股份营收为1848万元，净利润为-97万元；2015年营收为2878万元，净利润为-136万元；2016年1到5月营收为1580万元，净利润为138万元，毛利率为43.30%。

有分析认为，一些健身俱乐部在扩张中积极圈占市场，但若投资策略失误易致债台高筑，经营策略还是要顺应市场变化，只有了解到市场存在的各种问题，才能够决定是否值得进军这一行业。

未来或争抢优质公司资源

种种迹象表明，新三板优质公司正在加速冲向A股市场：上市辅导的公司数量、做市转协议公司数量、迁址贫困县的企业数量均出现猛增。IPO提速，不仅对A股产生了影响，更是波及到了新三板。在IPO越来越强的虹吸效应下，新三板危机也开始隐现。

如果优质公司纷纷“逃离”，有业内人士表示，新三板将空有其表——里面只有一大批既没有成交量、也不优质的“僵尸企业”。“新三板市场面临着一个自身发展的问题，同样也需要做大做强。”独立财经撰稿人皮海洲认为，如果新三板符合A股上市条件的公司都转板到A股市场，新三板市场就留下一些“歪瓜裂枣”，那么新三板市场自身的发展就会出现危机。

“面对A股的‘争抢’，如果维持当前的状态，新三板必将是输的一方，更多公司将流向创业板，甚至主板。”一位新三板投研人士表示，“相信监管层也已注意到这个问题，并在研究解决方案。”

事实上，为解决流动性问题，监管层也一直在努力。去年12月，股转系统公布了10家首批参与做市的私募机构名单，私募基金做市有望很快成为现实。新鼎资本管理公司董事长张驰认为，除了私募基金做市，进一步引入机构投资者，让公募、保险、信托等资金入市，都是目前可能促成新三板流动性进一步提升的方法。

中小投资者利益保护的制度需完善

除了估值和流动性“双低”之外，公司治理尤其是中小股东权益保护是新三板公司治理面临的又一个难题。盛安资源中小股东试图修改股权激励方案的尝试日前宣告失败，成为新三板市场挂牌公司大股东与中小股东博弈的又一案例。

除了股权激励，新三板挂牌公司摘牌以及被收购，是另一个容易引发中小股东权益纷争的节点。由于各方涉及权益复杂，中小股东在这类案例中的话语权相对更强。从近期案例来看，大股东在保障中小股东权利方面有所改进。

多位专业人士表示，股转系统对中小投资者利益保护的制度不够完善，在新三板公司一股独大问题突出的情况下，这成为新三板公司中频频上演“中小股东之怒”的主要原因。此外，不少挂牌公司的中小股东是在2015年上半年市场火热的时候进入，踩错节奏使得这些股东持有成本高高在上。

有律师表示，新三板公司股权多元化和规章制度完善非一日之事。公司与股东之间可以选择一些中间道路。例如，在定向增发方面，对于新三板公司和原有股东而言，无论是定增溢价还是折价发行股票，保留原有在册股东的优先认购权、进行等比例配售或许也是一种较为稳妥的处理方式。不管原有股东是否放弃，至少给了一个选择，也照顾到了原有股东的利益。