报价系统引入做市机制 揭秘券商做市实力

报价系统引入做市机制

4月21日和25日，报价系统连续发布《做市业务指引(试行)》、《私募股权报价商业务指引(试行)》、《私募股权估值商业务指引(试行)》等多个文件，对报价系统定位的私募股权的做市机制进行勾勒。

根据规定，报价系统可做市产品不仅包含私募股权，还包括非公开发行公司债券、收益凭证、资产管理产品、资产支持证券等私募产品，而做市机制将包括双边报价做市和回应询价做市两类。

加入报价系统的证券公司、期货公司、基金公司、银行、私募基金等机构若想成为做市商，也需要满足净资产不低于一亿元 、具有以自营资金开展业务的能力与权限等九项条件；此外针对私募股权定价难的问题，还引入了“估值商”制度。

报价系统的多项业务得以放行和约束，与监管层将其定位于全国性私募间市场的发展目标不无关联，而在证券业协会的管理下，其或亦被视为沪深交易所、新三板之后的证券市场的“第四极”。

券商做市实力排行

数据显示，联讯证券做市的挂牌企业中，有11家企业净利润超过1亿元。此外，上海证券名下净利润超过1亿元的做市转让企业共9家，天风证券和中山证券各8家。

再来看当前评估做市商能力的第一关联指标——做市企业数量，在已挂牌的6923家公司中，广州证券、中泰证券、上海证券做市企业数分别为297家、289家、252家，荣登新三板做市商做市数量三甲，且排名前八位的做市商累计做市企业数量超过200家。

在做市企业的市值方面，天风证券、上海证券、广州证券做市企业总市值分别为3167亿、2691亿、2590亿，荣登新三板做市商做市总市值三甲。据记者统计，85家做市商平均做市企业85家，平均做市总市值736亿元，平均主办新三板股票80只。

值得一提的是，做市企业数量和做市企业总市值都位列前十位的做市券商共有6家，分别是天风证券、上海证券、广州证券、中泰证券、光大证券及兴业证券，这6家券商做市企业数量均超过230家，做市企业总市值均超过1999亿元。

另据股转系统发布的2015年做市商执业情况年报显示，中泰证券、国信证券两家做市券商的年度成交量及年度成交金额居状元、榜眼之位，年度成交金额分别达137亿元、127亿元。另外3家中小券商“中山证券、华融证券及上海证券”去年的年度成交量位列前十名，年度成交额均超过30亿元。

监管层或希望九一比例分层

“分层制度实施后，创新层、基础层的企业的差距还会拉大，包括交易量、融资额、估值、品牌效应等等。” 红土创新基金的一位人士此前曾分析道。

“未来大部分基础层比较差的企业不会有什么流动性了，资源都会往创新层或者接近创新层标准的企业倾斜。”深圳市旭日东升资产管理有限公司总经理朱思铭指出。

一位券商新三板首席分析师向记者分析道：“我们认为股转系统的分层方案是希望将创新层的企业比例控制在10%左右，但按此前企业蜂拥的情况来看，最终这一比例可能会超过20%。这可能是监管层不想看到的局面。”

中泰证券一家分公司承做新三板的人士表示。“此前几乎所有冲击创新层的企业都在利用标准三，但相比前两个标准，这样定制入选可以说让新三板分层变成伪命题。”

前述分析师进一步表示：“股转系统未来是要在创新层上倾向很多政策资源的，如果有太多企业或是企业质量整体不达标，会影响股转系统向监管层争取政策的空间。”