中概股回归A股存变数 新三板助力中概股安全着陆

传闻搅动中概股市场

5月5日晚间，一条“证监会将暂缓中概股国内上市”的传闻迅速在网络上蔓延开来。受此消息影响，5月6日，中概股应声下跌。

美股开盘后，陌陌一度大跌逾15%，世纪互联盘中跌9%，奇虎360盘中跌近3%。不过午后跌幅缩小，陌陌股价收跌5.4%，世纪互联收盘跌3.2%，奇虎360跌1.6%。

5月6日晚间，证监会正式回应了上述传言，回应全文内容为：我会已注意到相关舆情。按照现行法律法规，近3年已有5家在海外上市的红筹企业实现退市后，通过并购重组回到A股市场上市。市场对此提出了一些质疑，认为这类企业回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。证监会注意到市场的这些反映，正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。

按照证监会的回应来看，虽然没有明确表示将暂缓中概股国内上市，但是将对中概股回归所产生的一系列现象进行研究，而多位市场人士表示，无论如何，中概股回归的进程都很可能会迎来变化。

新三板很可能成为中概股回归的首选

“证监会收紧中概股回归A股，新三板很可能成为中概股回归的首选，而且从此前已有的经验来看，也不乏运作成功的例子。”一位券商分析师表示，实际上，新三板的市场化程度更高，因此中概股如果要选择新三板的话，被收紧的可能性不会太高。

“相比主板，新三板的挂牌成本更低，无论是资金成本还是时间成本上，都要少很多。”上述券商人士表示，“如果后期真的暂缓了中概股回归A股的进程，那么新三板绝对是个好的选择，而且新三板分层机制也越来越近，进入创新层的优质标的将更可能成为中概股的首选标的，另外基础层里一些不错的公司，也可以成为考虑的对象。”

盘点一下2015年至今涌向新三板这块新田地的中概股：

分拆：2015年4月，药明康德持有89.31%股权的子公司合全药业（832159）登陆新三板。随后，药明康德于8月宣布私有化，12月从纽交所退市。中概股公司分拆子公司挂牌新三板这一模式，可以直接规避如私有化、拆除VIE结构等限制。

并购：2015年12月，百合网（834214）蛇吞象般收购了其行业老大世纪佳缘。这次的牵手尽管令人意外，但行业老二捷足先登国内资本市场“逆袭”并购行业老大的故事，会激励更多中概股公司为了抢“时效”而选择新三板。

直接挂牌：2016年2月，作为国内首批拆VIE回归国内盈利的互联网企业，互动百科（835799）挂牌新三板。其创始人兼董事长潘海东表示，新三板制度更灵活包容，可以给出公司合理的估值水平，更符合创新、创业企业的成长需求。后之来者：酷6or人人or艺龙？《证券法》规定，要在主板上市，必须近三年净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。同时，近三年经营现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者营业收入累计超过人民币3亿元。

有分析认为，对于中概股的投资者来说，登陆新三板也是一种较快的退出途径。可参考一手推动南孚电池借壳新三板的鼎晖投资。

再者，新三板分层渐进，新三板游戏规则的完善、制度利好的推进，都有望改善目前新三板低流动性、低估值的困境。毕竟，国外资本市场对于中概股也是低估的。

随着新三板分层的推进，新三板市场未来看好，民生证券新三板研究团队认为，5月份新三板分层正式启动之后，将逐渐释放对市场的正面影响，创新层的流动性是否能达到市场预期还需要一定时间的“测试期”，“测试期”很多投资者可能依旧持有观望态度。新三板的投资热潮预计在今年下半年缓慢到来。