新三板分层之后 未来还将有些变化

全国中小企业股份转让系统有限责任公司(以下简称全国股转公司)5月27日发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》(简称《分层办法》)。依据这个办法，一个月后，6月27日，全国股转公司将正式对挂牌公司实施分层管理。

新三板还将进一步分层

虽然官方版的创新层名单还未公布，但市场对创新层的“明星企业”充满期待。从安信证券新三板研究团队处也了解到，其根据股转系统发布的最新标准计算，共有1124家企业，占比所有企业的比例为16%。具体而言，总数略多于原标准所筛选出来的公司家数。其中满足标准1为856家，占比12%；满足标准2为848家，占比12%；满足标准3为221家，占比3%。

华南地区某大型券商投融资部负责人表示，新三板分层不仅是简单的分两个层，而是为未来相应的政策落地作铺垫，“目前新三板已经容纳了超过7000家挂牌企业，政策也不可能一步到位。新三板相关政策也是趋于谨慎，需要在稳定、可控的范围内。”

“其实新三板分层可看作分步走，而分层只是其中的第一步，如果仅仅是分两层的话，达不到政策精确实行的目的，分两层，分步走。”上述券商负责人表示，放眼更长久的三年、五年，可能会设立更多层次的资本市场。

分层之后提升升流动性还有“大招”

业内人士表示，新三板分层有利于长期资金特别是公募基金的入市，对公募基金来说，2个亿资金是最低募集规模，考虑到流动性和估值以及投资效率的问题，不可能像PE那样花大量时间去企业现场调研，只能投资经过市场筛选出来的创新层企业。未来创新层企业将实行较低的投资者门槛和较高的企业准入门槛；基础层企业将实行较高的投资者门槛和较低的企业准入门槛。全国股转公司称挂牌公司分层与解决市场流动性没有必然联系，表示还有很多提高新三板流动性的“大招”在后面。

对创新层管理趋严

新三板资本市场监管趋严已经是不争的事实。分层管理办法明确规定，进入创新层的挂牌公司不得出现的情形中，就包括被中国证监会及其派出机构采取行政监管措施或者被采取行政处罚等。

广州地区某大型券商新三板服务领域负责人表示，对于董秘岗位职责，无论是培训、持证、专职等各方面，分层制度推出以后对这方面的监管是趋严的。另外还有挂牌企业的董监高、关联股东等，都是受监管的方面。挂牌企业管理层需要具备资本市场的思维，作为辅导券商，会担心挂牌企业不是因为业绩、利润等方面阻碍其进入创新层，而是在信息披露方面受到谴责或处罚。