海外移动互联网 出海正当时

投资要点

全球各区域互联网市场在发展路径、核心产业驱动要素方面具有一致性。

（1）全球互联网产业发展遵从基础设施、工具应用、内容、商务应用的时间逻辑，即基础设施的完善、普及带来新一代互联网业务全面崛起，并通过工具应用的完善实现用户基础需求满足，内容进一步丰富不断提升平台用户粘性，商务应用持续涌现以满足用户进一步需求。

（2）影响互联网产业发展主要驱动因素包括底层基础环境、用户需求场景、产品/运营/模式等因素，在同一互联网业态的相同发展阶段，核心驱动要素在全球各区域市场的表现较为一致。

全球各区域移动互联网市场差异主要体现在发展阶段、文化属性方面。

（1）据KPCB的统计，2014年全球移动互联网用户规模已经达21亿人，占整体互联网用户比重75%。借助全球化的应用商店、超级app，移动应用、内容可以被快速分发到全球任意网络，移动互联网的全球化成本较PC时代显著降低。

（2）全球各区域移动互联网市场的差异主要体现在发展阶段、文化属性方面。全球各 区域在发展阶段上呈现显著分化，欧美、日韩等发达地区已经进入成熟阶段，而印度、拉美等新兴市场仍处于快速发展阶段。影响市场发展的核心驱动要素方面，各 区域文化属性方面差异显著影响用户选择偏好，而各区域商业模式、用户基础属性等维度表现则较为一致。

国内互联网企业在产品运营、商业模式创新等环节优势明显，进入海外市场正当时。

（1）国内互联网产业的成长基本跟随美国市场的步伐，本土企业在基础产品创新方面缺乏优势。但国内企业在商业模式、运营模式创新，以及用户需求理解方面，具有显著的优势，同时近年来国内互联网企业全球市场竞争力提升明显。

（2）国内互联网企业进入海外市场的主要路径包括直接进入、投资并购两个方面，以猎豹移动、腾讯为企业典型代表，上述企业进入海外市场时，均充分发挥了国内互联网企业在产品运营、商业模式设计、用户需求把握等方面的突出优势，并有效规避了海外市场的一些突出障碍。

风险因素。海外政策监管、文化差异等风险，企业海外业务不及预期风险。

投资策略。国内企业在产品运营、商业模式设计、用户需求把握等方面具有突出优势，同时借助过去国内互联网产业的快速发展已经实现规模资本的积累，我们看好国内企业布局海外移动互联网市场的业务举措。

建议从如下两条主线关注新三板优质标的：（1）借助优质工具应用、内容出海的公司，推荐华清飞扬、卓易科技；（2）充当卖水者，为出海互联网企业提供营销推广等基础服务的公司，推荐易点天下、汇量科技。