新三板PE融资规模媲美主板

新三板上的PE企业约有26家，目前已披露2015年年报的有22家（截至到4月17日），他们的整体营收是99亿，平均每家营收4.5亿。

年入99亿 8家进入潜在创新层名单

已经披露年报的22家新三板PE企业，15年合计实现营业收入98.75亿，相比14年的38.61亿营收，增长约1.5倍。其中营业收入前三甲分别是九鼎集团的25.26亿，中科招商的24.3亿和硅谷天堂的16.4亿。

18家实现营收增长，其中营业收入增长率超过100%的多达12家，占比54.5%，菁英时代更是以3963.27%营收增长率拔得头筹。8家进入潜在创新层名单，分别是九鼎集团、硅谷天堂、信中利、同创伟业、久银控股、思考投资、浙商创投、天图投资。从归母净利润来看，17家实现净利润的增长，13家净利润增长率破百。中科招商、硅谷天堂、九鼎集团、信中利和天图投资领跑净利润前五名，其中“状元”中科招商净利润达到11.25亿，堪称“最赚钱”PE，前十名的净利润都在8000万以上。总体来看，由于2015年国内私募股权投资市场的火热和政策的利好，PE企业总体上取得了不俗的成绩，体现了良好的成长性和盈利性。

融资规模媲美主板

去年整个新三板上的定增总额为1216.45亿元，已披露年报的22家PE企业中，有12家在去年完成了定增，共募集资金300.79亿元，占据了24.73%。也就是说，12家PE企业的融资总额占到市场总融资额的1/4。

从规模来看，PE企业的定增已经向百亿级迈进。强大的融资能力是其他企业无法望其项背的。实施4次定增，共募资108亿的中科招商成功夺得2015年“定增王”桂冠。PE“老大哥”九鼎集团以100亿创下了新三板单次定增金额最高的记录。而主板去年最大的定增实施是包钢股份的298亿，如果把新三板定增第一的中科招商放到主板可以排第6，倘若按此类比，各PE机构在三板上的融资规模已达主板级。

16家PE企业贡献新三板总市值的18.4% 包揽新三板市值前三甲

截至4月16日，已披露年报的22家PE企业市值合计已经达到2517.17亿元（剔除6家无数据），占新三板市场总市值的18.4%。其中九鼎集团以1024.5亿市值遥遥领先，与硅谷天堂、中科招商成为PE板块“三巨头”。新三板上市值前10名的企业进行排名，九鼎集团、硅谷天堂、中科招商包揽了前三名的宝座，

PE挂牌新三板原因

自2013年4月九鼎投资挂牌新三板，创下“基金LP变机构股东”模式之后，新三板挂牌公司的类型便增加了独特的一类：私募股权投资机构，这也使得原本隐身投资企业背后的PE/VC们走到台前。

清科研究中心分析师房瞻认为，从目前国内的宏观经济和资本市场大环境来看，私募股权投资机构选择挂牌新三板是内外因共同驱动的结果。新三板在目前机构普遍募资困难的环境下为私募股权机构提供了新的融资渠道，一定程度上补充了投资机构的流动性。从已挂牌机构的股票发行情况可见，九鼎集团最近的一次增发达100 亿元， 中科招商自2015 年3 月份挂牌以来也通过四轮定增募集超过100 亿元。另外，VC/PE 机构挂牌后， 原有LP 转变为公司股东，未来可通过股份减持获得退出，也成为一些机构选择挂牌新三板的重要原因。

揭秘PE收入构成

PE公司的收入来源主要由基金管理费，公允价值变动收益和投资收益，顾问费及咨询费等几个模块构成。其中，公允价值变动收益和投资收益主要来自公司自有资金的直投项目。

以下几个PE的例可以看出一些端倪：

一、收入来自于投资管理业务和投资收益九鼎集团2015年营业收入为25.3亿元，同比增加267%，营业收入在四巨头中居首。净利润为6.73亿元(归属于挂牌公司股东的净利润为5.8亿元),同比增长85%。九鼎集团的营收主要来自于投资管理业务和投资收益。因多个项目退出，各业务收益都有大幅上升，但对总营收贡献占比下降。比如：投资管理业务占营收比例从2014年的60.79%跌至25.31%。

九鼎集团年报显示，2015年营收增长的主要原因是：公司业务种类增加，新增合并子公司收入，合并范围的变化导致收入有所增加，且公司私募股权业务也较上年有所增长。

二、管理的基金退出，收益较好硅谷天堂2015年实现营业收入16.4亿元，同比增长342%;净利润为11.9亿元(归属于挂牌公司股东的净利润为7.6亿元)，同比增长650%。 硅谷天堂2015年投资收益为13.4亿元，占比营业收入82%，投资收益增幅超过7倍。超额业绩收入为1.3亿元，占比营收接近8%，但同比增加12倍。主要得益于硅谷所管理的基金退出，收益较好。

财报显示，硅谷天堂2015年营收16.40亿元，同比增长341.78%。其营收增长的主要原因在于，“PE+上市公司”模式从 2015 年开始陆续进入利润释放期，给公司带来大量的净利润。

三、持有上市公司股票市值上涨所致中科招商去年实现营收24.3亿元，同比增长159%，净利润为11.86亿元(归属于挂牌公司股东的净利润为11.3亿元)，同比增长180%。在中科招商披露的收入构成中，管理费收入占营业总收入比例为19%，其中公允价值变动收益占比收入76%，为18.5亿元。根据年报显示，公允价值变动收益大幅增加是由于公司阳光举牌，所持有的上市公司股票市值上涨所致。

中科招商表示，公司营收同比增长较大的原因是：2015年度公司阳光举牌，所持有的上市公司股票市值上涨所致。净利润增加主要是因为营业总收入增加相应利润增加。

PE板块大多年报已出，从年报中我们再次印证，2015年PE的高位增长，离不开新三板这个平台的支持。证监会治理和规范趋严下的PE板块，2016年还能保持高位增长吗？

分层制度即将落地实施 预计最终1000家企业进创新层

5月初，新三板分层制度即将落地实施，创新层成了企业进入豪门的通道，成了投资者争抢的食物。

业内人士认为，随着新三板分层脚步临近，越来越多创新层企业被筛选出来，市场对新三板将迎来一波上涨行情的预期也越来越高。创新层不仅会迎来机遇，也会挽救新三板的流动性。

截至4月15日，已经有3740家公司披露了年报。统计显示，有490多家符合创新层标准，其中60余家企业满足多套创新层标准。多位市场人士估计，最终进入创新层的企业数量将在1000家左右。