新三板投资2.0时代 TMT掘金三大主线7只潜力股

新三板分层方案最快下周公布。投资策略方面将对公司的成长性和经营表现赋予更高的权重，并购手段将成为新三板投资者未来重要的退出渠道，对于布局于基础层的投资者还需具备对企业商业模式的重构与内外部资源重组支配的能力。新三板投资正式进入2.0 时代。

TMT成为新三板最为活跃的板块之一VC/PE目前尚在布局阶段

挂牌企业数量方面，截至2016年5月4日，新三板累计挂牌TMT企业数达到2128家，其中做市转让企业数达到494家，在新三板各行业板块中位列第一；企业业绩表现方面，新三板TMT相关企业2015年共实现收入2549亿元，实现净利润175亿元，其中做市企业实现收入945亿元，净利润69.49亿元，数据表现仅次于工业板块。企业融资方面，TMT企业今年以来累计完成定增388次，累计融资225亿元。从挂牌企业数量、股份数量、业绩表现、融资效率等维度，TMT板块继续保持为新三板最为活跃的板块之一。

根据根据全国中小企业股份转让系统披露以及投中信息旗下数据产品CVSource统计，参与企业定增的VC/PE机构，2016年4月现已披露机构参与定增37次，4月后，规范发展区域性、多层次股权市场，机构参与度及成交量均有回暖，4月起每日成交额均徘徊在10亿元左右，虽然分层制将会成为新三板市场的一个转折点，但是在众多政策利好的情况下，VC/PE的参与也需要缓解消化的过程，目前尚在布局阶段。

按照4月VC/PE参与情况来看，总体更偏向于TMT行业，无论投资数量和金额均有所增长，相比较而言，TMT行业更新换代快、新项目层出不穷，投资机构对于新项目更加青睐，愿意为此付出更多的资金。

三大主线掘金TMT

底层设施：DT时代真正驾临，智能硬件实现万物互联。（1）大数据对产业生产力的提升正获得市场认可，伴随着底层数据可获得性、计算及存储能力、分析算法的持续改善，国内大数据产业发展客观基础已经具备。目前国内大数据产业正处于发展初期阶段，产业中短期合理市场规模应在500亿元左右。我们判断未来国内产业发展路径有望和全球市场基本一致，并体现出一定的本土特色。数据源、基础技术、数据应用、数据安全环节均存在明确市场机会。（2）在智能+和大数据的浪潮下，得入口者得天下，智能硬件时代中“一切皆为入口”。在“大众创业、万众创新”的创业浪潮和政策红利，十余年的供应链深厚积淀，多层次资本市场和众筹模式带来的融资便利，以及全球领先的工程师红利共同驱动下，未来中国的智能硬件行业料将迎来高速发展期。

企业应用：企业级SaaS的春天。IaaS基础设施的普及、用户习惯向云端迁移等因素正推动传统企业软件商业模式的变革，SaaS相较于传统软件具有按需付费、快速部署等多项突出优势，当前国内SaaS产业的发展正处于起步阶段，我们判断产业未来在产品形态、竞争格局、商业模式等方面的发展将基本沿袭美国市场路径，通用模块先行，垂直模块不断涌现。当前时点看好通用领域的龙头企业，以及积极布局垂直领域的领先企业。

个人应用：移动游戏、移动营销持续高速增长，PC互联网、海外互联网充满机遇。（1）商业模式层面，国内移动互联网正通过广告、游戏业务加速变现，移动广告、移动游戏长期仍有望保持高速增长；（2）承载终端层面，PC互联网在用户流量、商业变现方面仍保持相对稳定，同时伴随PC互联网市场竞争减弱，PC广告、游戏等细分领域蕴含系统性市场机会。（3）市场区域层面，全球互联网市场发展路径殊途同归，国内互联网企业全球市场竞争力持续提升，建议关注产品运营能力、商业模式创新能力突出，并积极布局海外市场的国内互联网企业。

从底层设施领域的大数据、智能硬件，企业应用领域的企业级saas，以及个人应用市场三条主线展开，重点推荐奥迪威、海鑫科金、网映文化、遥望网络、华清飞扬、光音网络、瓦力科技。

新三板分层方案最快下周公布

从全国股转系统相关人士处获悉，由于多家主办券商和信息商等参测单位并未成功通过首轮全网测试，为配套完成分层后的信息服务管理，5月21日还将进行第二轮全网测试；待技术准备和相关报批程序结束后，新三板分层方案最终版本最快将于下周正式公布。

华泰证券认为，分层是新三板价值重塑阶段的重要环节，一方面加速了新三板中企业价值发现的功能，另一方面三大标准区别出来的创新层和基础层也将成为新三板制度性分化的起点。未来影响投资行为的主要因素将转向自下而上的企业成长；因此，寻找行业景气持续向上的高成长企业将成为之后的主流市场行为。未来新三板市场将由风险偏好主导的市场，转换为企业成长性主导的市场。